“慢变是指变化太快对于护城河是致命的，坚固的护城河需要稳定的外部环境。” 田瑨坦然，“我理解的某些芯片行业就是这样的反面例子，由于生产技术进步很快，平均一年多的时间就要大幅的提升生产效率，在这个行业里想要建立护城河十分困难。”

　　短期大盘涨跌无法预测

　　假设手头上有两家公司，一个是连续3年增长30%，一个是连续10年增长15%，哪家公司应该更贵呢（假设两家公司在不增长以后，一直维持当年的净利润，6%的折现率）？答案是后者贵37%。谈起当前两家公司同样赚一块钱利润的公司的投资价值，田瑨给记者算了一笔账。

　　田瑨对长期投资是非常看重的，“我并不擅长预测短期市场，也不相信能准确预测短期市场的走势。我曾经写过一篇文章，标题是《如果大盘涨跌可以预测，巴菲特就是个笑话》，如果哪个管理人说他确实知道是不是会回调、短期后市是涨是跌，我是不信的。”田瑨解释称，其实如果把时间放宽一点，就会发现这些问题担忧迎刃而解，虽然股票市场是复杂系统，但它也有规律，比如价格一定会向价值回归。当前整体市场的估值水平已经处于历史的后四分之一分位以下，这意味着大家对未来的预期十分悲观，稍微的缓和或经济波动，都会带来积极反应，因此至少目前的位置赔率很划算。
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